周五的时候有一个价格异动，就是债券市场，债券市场在过去因为避险的原因非常拥挤，这个实际上是不平衡的。
我们跟大家开玩笑，有一个说法是炒股票的人都在吃股息，仿佛债券投资一般。但是做债券的人都在搞价格变动的资本利得，好像炒股票一样。做商品投资大宗投资的人们天天在讲供需决定价格，目前的价格就是供需关系的反应。
这里挑大家关注到的矛盾讲讲，主要是在大宗上，其实也是之前跟大家聊过的，国内和海外都在争夺世界工厂的定价权，整个产业链重构的过程会把上游的资源打一遍，因为买家变多了，叠加上游资源对于美元废纸化法币废纸化的一个隐含逻辑，所以整个大宗都在经历非常不一样的行情。
国内现在比较吸引眼球的也是资源类公司的表现，不管是有色金属还是煤炭、黄金贵金属这些，其实已经有非常多的上游公司，吸引了大家的注意力，在高股息高分红之外，这条线上的企业吸引了最多的机构投资者目光。
但其实还有一个隐形的板块，就是债券，债券主要投资者是银行理财，还有一般的资管机构，比如公募基金的各种固收产品。但是我有一个领导在餐会交流时说了一个冷峻的现实，70%的债券当前的票息收入是不足2.5%的，然后目前主流的银行理财产品发行的收益率在2.8起步，这中间有非常大的倒挂。
但是因为今年债券投资者搓资本利得实在太爽了，就是交易价格变动给了很多人不错的回报，像有一些债券产品，年初到现在已经快5%的收益了，逼的很多机构投资者拥挤在债券上面搓，资本利得的交易很拥挤也很亢奋，但其实它的底层资产并不支持。
这是一个非常重要的不平衡，被很多人低估。
今天虽然证券市场不开市，但是债券市场是有交易的，而且周五市场已经出现了明显的回调，今天延续了颓势。
另一个重要因素就是资金流动，股债跷跷板在这个位置开始了资金分流，股市回暖，导致债券这边的赎回。
今天的核心行情特征就是债券下跌，期限短的领跌，跌幅比跟之前几轮比（20年4月、22年11月）还是小很多，但两天存单（一年）上了15bp。
后续有一个可能的趋势就是理财出现净值和规模的短期回撤，这个事情正在进程中，影响的主要是债基，我们没什么头寸，主要是观察大类资产的异动。
1、聊下本周发车的要点。专注海外和另类资产的”搬砖小组B计划这边，上周讲过黄金等待进一步变化，如有回调会再次上车。在本周黄金创下两年来的最大跌幅后，再次发车黄金，比例25%，其他的美日越，油气和大宗的权重各15%。海外市场的回调可能阶段性告一段落。纳指在经历了7%左右的回撤后率先企稳，美股的反弹同时也会带动其他国家的指数企稳回升。同时微软和谷歌财报推动了美股的表现，不仅业绩超预期，Ai增长动能也在进一步上行。
国内头寸的”汇智乾坤“组合这边还是延续红利的思路，发车头寸不变，主要是中泰星元、大成睿享、富国中证红利、天弘中证银行ETF链接A各25%的比重。之前文章也讲过，大钱在红利方面的配置实际上是踏空了，然后类风险特征的债券又极度拥挤，所以我们认为整个红利资产是会成为穿越全年的这个主线的。它里面有几个细分的延伸，比如说像传统央国企提升分红的，另一个是老的现金型企业开始分钱，就是东阿阿胶，没什么增长，但是因为分红成为了大牛股。其实现在市场的盘面，已经有一堆这样的迹象在出现了，这一块我们其实是持续看好的。
2、央视新闻消息，应中国贸促会邀请，今天下午马斯克抵达北京，中国贸促会会长任鸿斌会见马斯克，就下一步合作等话题进行交流。同时外媒报道称，马斯克此行在于讨论推出FSD，并寻求官方批准。不过赶在北京车展这个时间节点也是有点巧了，怕不是国产新能源汽车们都有点猛了，马斯克坐不住了？
3、英特尔周五开盘10分钟暴跌13%，股价创2023年6月以来新低，收盘时跌幅仍超过9%，市值蒸发超百亿美元，最新市值为1357亿美元。暴跌的直接原因是业绩，英特尔24Q1收入127 亿美元，同比增长 9%；但 24Q2 指引消极，从一致预期的136亿美金调整到125-135亿，并且收入端没有体现出对AI时代的引领。再看另一头的英伟达，真的是时也运也。。
4、五粮液：一季度归母净利润140.45亿，同比增长11.98%，2023年全年净利润302.11亿，符合预期。同时公司向全体股东每 10 股派发现金红利 46.70 元；现金分红比率为 60%，现金分红总额 181.27 亿元，股息率达3.3%，分红比率和分红规模均创上市以来新高。越来越多的企业开始响应上面的分红号召，不管是白马还是黑马，高分红都可以是红马。💸