昨天刚说英伟达大涨，今天就巨震了，而且这次的振幅是真得大，纳指的科技巨头来回反包，日本2天更是跌了8%，上一次有这种波动率得追溯到2022年美联储刚加息的那一段了。
这一次波动市场交易的是美国经济的衰退预期，昨天公布的7月制造业PMI将至46.8，低于市场预期的48.8，已经连续4个月低于荣枯线了。从2000年以来有6次出现美国制造业PMI连续低于50的情况，其中有2次只是小问题，3次都出现了比较严重的危机，这里市场演绎衰退逻辑也不是没有道理的。
昨天美股的盘面波动也比较明显，罗素2000和纳指都跌，大小已经不再是市场分化的逻辑。稳住的只有沃尔玛、麦当劳这些必选消费，市场风险偏好明显下降。
美国衰退交易一般会分两步，第一步是全球指数先跟跌一波，毕竟有很多出口贸易的公司都会受损；第二步得看衰退的深度，如果比较猛就会加速美联储的降息，进而让全球资产都有一次非常大的流动性行情。
当前看只是市场在交易这个预期，短期会有预期演绎，但大逻辑上并不支持走深，今晚的大非农数据是最新的观察节点。
往微观看，这几天利空是挺多的，特别是纳指里的半导体巨头出现了明显分化，这里基本面角度稍微捋捋。
首先是大龙头英伟达，这一轮波动很多人都在聊，看下来杠杆平仓的逻辑更顺一些。杠杆下降后就看基本面的状态了，今天市场传B100芯片因为需求不足取消，明年将推出替换款B200A。仔细看了下英伟达的产品线，其实是有可能的。
B100单价比较低，但相对于旗舰B200性价比是更差的，英伟达推出这个芯片是为了在中间过渡，因为B200的产能受限于台积电的CoWoS扩产。
但没几个月就要出B200了，下游客户都不太想买B100，不如买性价比更高的款，所以就有了B100取消的消息。按照这个推演，下半年老款H系列占比预期会提升一些，但这只是短期影响，明年新款B系列放量依然是大趋势。
而某著名分析师发文分析GB200 NVL36/72出货出现挑战，看下来感觉又是来阴阳人的，没啥特别关注的必要。
另外芯片的老龙头英特尔明显遇到了麻烦，Q2营收128亿美元，低于指引中值130亿美元，并且毛利率仅为38.7%，低于公司指引4.8%，低于市场预期的43.6%，导致盘后股价暴跌20%。
经营层面遇到问题公司肯定是得削减资金流出的，公司预计将裁员15%以上，并且将2025年的运营和资本开支下调了超过100亿美元。同时将暂停今年四季度的分红，这是公司32年来首次暂停分红。。
AI时代对半导体产业的影响就是新神登顶，老神退位，英特尔这波真是感觉被时代淘汰了。科技浪潮就是这样，一波起来一波下去，吴军的《浪潮之巅》聊过曾经的历史，值得看看。
1、市场昨天震荡后今天继续回落，指数层面中阴线，个股超过4000家下跌，全市场成交额继续缩量到7200亿，相比昨天再缩600亿，这两天把不少看多做多的技术派都给跌懵了，不过往好了看，A股是全球跌得最少的！
这里确实是进入多头周期了，但这一轮由于前期跌速较慢，途中也有多次多头抵抗，所以总量的反弹预期是并不高的，震荡弱反弹是大概率事件。这种预期下总量层面用震荡思路来做，不能追高，跌了再买。
结构上当前也是比较混乱，无论是图还是逻辑都没有明确清晰的主线，板块隔日轮动是常态。而怎么选轮动的板块，其实没法提前猜，都是事件驱动的机会。。
比如当下全球市场交易美国衰退预期，美债收益率下行了，创新药在这个逻辑下弹性会大一点，今天早盘一上来就抡。但帅不过半小时就分化，没选对到下周也很难赚钱了。
策略层面，这种环境应对是真不容易的，指数状态是还好了，但如果没做好净值还容易创新低。主线没出来之前要注意交易节奏，过分格局容易受伤。。
2、离岸人民币兑美元涨破7.2关口。最近全球汇率市场确实比较大的波动，最强分子端抱团的都出现了巨震，有部分资金做回流切换是可以预期的，下一步我们要看北上资金啥时候回流了。
本周只有周三一天流入了200亿，其他时候还是流出的，要更持续的流入才行。
3、国家药监局同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点。从资金成本的角度来看，创新药需要不少资金的支持，美联储降息预期起来对于创新药的募资是有帮助的，另外在估值模型的角度，降息有利于资产价格。当下位置再加上政策推动，确实可能有贝塔的环境，但业绩确定性确实还差了一点。
4、上交所制定新一轮指数业务三年行动方案，引导增量资金通过指数产品持续流入市场。过去这半年，给A股提供流动性很大一部分是通过ETF的方式流入的，虽然短期上是跟神秘资金的特殊动作有关，但被动化确实是趋势，未来对于ETF的资金流跟踪是比较重要的课题。
5、据Techlnsights，iPhone二季度全球出货量为4470万部，同比＋4%，市场份额15%（同比-1％)。过去这一年苹果在中国市场的份额持续下降，已经掉出前五大手机厂商了，最大的压力来自于华为抢占了非常多的高端市场份额。往后看各手机厂商的竞争在AI能力上，市场现在对苹果AI的期望比较高，看四季度更新以后的体验了，初步看下来是非常值得期待的。💸