昨天跟大伙儿聊了美联储的降息预期，这块大家关注还是比较多的，毕竟这一轮市场下行的起点就是在2021年美联储开始讨论缩减购债规模的时候，随后开启了这一轮比较长的加息周期。
卖方对美联储降息有比较多的总结和后续推演，我看了几个报告，感觉中金讲得是比较清楚的，在这跟大伙儿分享一下核心观点。
1、9月降息基本确定，鲍威尔讲话后CME利率期货计入 9月降息概率 100%，其中降息25bp概率76%，降息50bp概率24%，降息周期已经打开。
2、重要的是中间的路径和幅度，这一次鲍威尔讲得比较清楚，这一次降息是预防性的，目前并没对数据有过度担忧。所以预期第一次的幅度并不会大，25bp是合理的预期。
3、这一次美国经济的状态，用“放缓”来描述是更加合适的。当前状态不是类似2001年或2008年，而是更类似1995年和2019年的状态，所以可见的降息空间并不大，测算下来100bp也就可以解决问题了，过度依赖以往降息周期的“平均规律”参考价值不大。
4、今年大家对美联储的降息预期有各种摇摆，在100bp的预期空间里，线性外推是没有空间的，适度反着想、反着做可能会更合适一些。在第一次降息前，市场会逐步price in分母逻辑，美债利率、黄金等会持续，但在降息兑现后，估计就会被集中兑现了，这倒是跟我们的思路是一致的。
我们认为降息对资产的影响，是美债类资产优于黄金优于股权，最近市场也是这样演绎的。至于这事儿对大中华资产有啥影响，报告里有张图让我感觉挺超预期。
图里统计了从1990年以来降息周期大类资产的表现状态，在降息前后一个月，恒生指数的胜率虽然只有50%，但平均年化涨幅是所有资产里第一的，赔率是真挺好。
今天港股表现也是比较强的，恒生指数日线上已经站上了所有均线，是一个比较好的迹象。至于A股的走势嘛，不能说不符合预期，走成这样也习惯了。不过昨天我说可能要止损的IM居然起来了，似乎这大A还在喊老乡别走。。
这一点点的降息幅度对于我们而言没有太大的影响，真正的意义在于提供了内部操作的空间。后续能否出现较强的动作力度才是大家期待的，今天盘前的货币操作没有信号，后续还得耐心等了。
短期上看，美联储9月议息会议在9月17日召开，按照历史规律看在此之前是比较好的窗口期，不少小伙伴都在找机会入场做反弹的，希望市场能走出来，让大家都回回血。
1、今天看到一个新闻，北京“鼎泰丰”品牌期限届满将结束营业到期，小伙伴说到：“还真有营业执照期满歇业的。。”
餐饮行业是真得很卷，新进入者门槛比较低，要流量找平台买买量就能起步了。最近这两年餐饮生意确实黯淡下来了，特别是今年的高端餐饮，以前房间订不到，现在是随便订，不少老板都扛不下去，大众点评的收藏夹灰了一大片。
鼎泰丰这事儿就是懒得折腾的经典案例，到期不玩或许是以后很多人的选择。如果有喜欢吃的餐厅还是要多支持支持，指不准哪天就吃不到了。
2、市场今天简直了，上证指数几乎一根横线，全天振幅只有0.57%，其他指数收盘也没啥波动。个股层面倒是有3800家上涨的，结构性角度还有一些机会。
流动性上，全市场成交额5200亿，短期流动性中枢保持稳定。往后市场要有持续性的机会得出现放量，耐心再等等吧。
没有总量流动性的环境各方向的持续性都比较一般，科技方向的消费电子算是比较确定的。海外映射逻辑主要看苹果链的机会，今天市场开始看散热逻辑，AI芯片的高功耗确实是需要的，最后还得等真机出来后再去算价值量。
国内创新点还是在折叠屏上，三折还是蛮有意思的，要等最后的效果。后续能否兑现到业绩主要还是看价格，不过现在普通的折叠屏价格已经下来了，渗透率是在持续提升的。
新能源这一块上午有一些异动，基本面角度没有太大的变化，题材逻辑还是看固态电池吧。这块我的预期是比较低的，颠覆性的技术还是得看龙头。
市场当前确实已经进入到一个低波震荡的状态，绝对位置肯定是很低的，就是大家少了点信心。市场层面还没有出现信号的时候，多从基本的角度去思考，最近中报披露的信息可以发现一些信号，等最后总结出来以后再聊。
3、中国石化：未来3年每年现金分红比例不低于65%。国内央国企对股东的回报动作确实是在变化，中石化对未来三年限定了最低现金分红比例，在今年年中进行中期分红，并且拟使用8亿元至15亿元回购公司股份，这对于长期持股的股东来说都是非常积极的信号。红利逻辑兑现以后会逐步从高波进入低波状态，后续的红利资产要更加耐心。
4、万泰生物：九价HPV疫苗上市许可申请获受理。疫苗这东西的生产边际成本可以忽略不计，国产出来以后必定会出现价格战。但国产疫苗跟进口的相比还是得对比清楚功效，防护性上有挺大的差别。
5、拼多多美股盘前跌超11%。公司暴跌的原因是因为二季度的营970.6亿元低于市场预期999亿元，并且指出未来收入增长面临压力，看来上半年淘宝和京东的反击初见成效了。往后看电商平台继续追逐增长难度比较大，后续要切到降本增效的逻辑上。💸