今天凌晨美联储终于降息了，本次宣布将下调50个基点，降至 4.75% 至 5.00% 之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，大家期待已久的降息周期终于开启。
会后美联储披露了最新的点阵图，2024年底预计利率中值为4.38%，也就是今年预计还有2次降息；2025年将降低100个基点，年底预计降至3.38%，2026年底降至3%以内，未来2年的降息预期其实市场打得比较满。
这一次降息直接50个基点是有点超预期的，所以刚看到数据的时候市场认为美联储看到了大家不知道的数据。鲍威尔在后续的讲话里给出了解释，如果他们在7月底开会的时候知道7月的就业数据是偏弱的，当时他们就会选择降息，这其实是在管理市场的预期：虽然我降了50bp，但我没有鸽啊。。
其次，鲍威尔再次强调关注就业，提到了明后年的预期的失业率为4.4%。8月美国最新的就业数据是4.2%，相比4.4%是有一定空间的，说明美联储对于经济放缓有一定的容忍。但如果后续出现大幅度超出4.4%的情况，美联储就会加快降息力度。
总体看，这一次降息50个基点是超预期的，但鲍威尔会后的发言透露出后续降息会走一步看一部，总体定调偏鹰，预期管理能力真是特别好。全球资产盘中先涨后跌，流动性最为敏感的黄金和TMF都是兑现的走势，我们之前止盈黄金的点位还是可以的。
海外对于降息预期比较充分，往后一年很难有超预期的表现，资产后续会根据业绩有不同分化。但反观大中华资产，过去因为对经济预期的担忧，大伙儿其实都不怎么对降息预期进行定价，但降息是实实在在的利好，特别是对港股资产是双重的。
从分母的角度，港币和美元挂钩，今天上午港府也跟随美联储降息50个基点，这对港币计价资产是利好的。
从分子的角度，美联储的降息给国内打开了政策空间，当下到年底是政策窗口期，明天是LPR调整的日子，大家都在期待能同步降一降。
恒生科技指数ETF（513180）对于国内宏观状态是比较敏感的，相比在A股的价值股而言，公司质地相对更好，股价弹性也相对更大，这也是我们组合里的老头寸了，这两天反应得特别猛。
恒科从2021年初见顶后，基本上是走了2个大的阶段：一阶段是从2021年2月至2022年10月，美联储加息和互联网景气度下行带来的双杀行情；二阶段是2022年10月至今，走了2年的震荡筑底。
从估值的角度看，指数已经回到了20倍PE（TTM）的水平，对于这些优秀资产而言，这估值是不算贵了，并且美联储已经进入降息通道，估值角度是有支撑的。
恒生科技指数里都是互联网巨头，过去这2年互联网巨头都已经调整好姿势了。当下权重前五的分别是美团、阿里、小米、腾讯和京东，最近看都有很多积极的变化：美团降本增效成果显著，业绩超预期；阿里三年整改完成；小米手机份额提升，汽车打开市场；腾讯和京东持续回购分红。这些都是非常重要的长期积极变化，投资者信心是在持续恢复的。
当下位置看，海外的降息预期已经差不多，大中华资产或许会有更多的机会，恒生科技指数ETF（513180）是比较重要的一个资产，希望这波起来能走出坑吧。
1、美联储降息超预期还是带动了市场的热情，今天市场盘中冲高，虽然有回落，但也算是扛住了。指数层面小涨，个股层面看超过4800家上涨，热度还不错。
流动性层面，全市场成交额6200亿，相比昨天放量1400亿，流动性角度出现积极信号了。往后几天需要观察流动性能否稳住。
消息层面上最重要的就是美联储的降息了，中金对降息交易的推演我们比较关注，当下他们的观点感觉是得到了市场的反馈的：分母资产向分子资产切换，短债、地产链和工业金属值得关注。
有色金属的逻辑是比较确认的，我们之前等待的就是三季度末的窗口。铜价今年的高点是5月的11100美元，随后调整了20%至8700美元，最近逐步反弹回到了9500美元。过去一段时间市场对铜价的担忧是来自需求端的萎靡，往后随着各国央行的降息，需求是有一定提振的，并且供给的约束也依然存在，长期逻辑没有破。
地产链现在还不算特别明确，市场当下是预期要有动作。明天LPR的调整是第一个观察窗口，开盘前就知道了。
市场已经低迷比较长的时间，今天看是多头的第一次有效反击，我们一直等的放量信号也已经出现。当下看要更为积极一些了，不过往后要注意节奏：一是政策出台的力度，二是国庆长假前的节日效应。但不管怎么说，都要为四季度潜在的行情做好准备。
2、经参：业内人士预计接下来有可能出台加发国债等增量财政政策。四季度是比较重要的时间节点，最近的说法其实都是要在年底之前有一定的发力，今天下午的吹风会里也谈到了类似的动作。当下市场对于经济的预期非常低，如果后续有落地的东西出来都是超预期的，赔率角度上这里应该适当的向上看。
3、阿里云CTO周靖人宣布，通义旗舰模型Qwen-Max全方位升级，性能接近GPT-4o。海外大模型能力的提升阶段性放缓了，国内的大模型在最近这半年能力上有持续的追赶，最近在用国内的大模型很明显能感受到能力是有提升的。
从应用的角度来看，大厂的技术能力、人才、资金等优势都相对更强，中期看是更具有发展空间的。随着模型能力的提升，AI能力会逐步拉动云计算业务，有可能会复刻海外云计算厂商那样，成为增长的第二曲线。
4、昨天跟大家聊了黎巴嫩的bp机爆炸事件，讨论安全的人是越来越多了，今天盘面反映到了信创上。最近也有卖方在聊信创新周期的逻辑，台账和订单确实会有一些，但最后能落到多少利润真的不好说，毕竟现在都在勒紧裤腰带，不太可能给到很高的利润率，一半清醒一半醉吧。
5、摩根士丹利下调SK海力士的评级，股价暴跌。大科技方向当下已经出现了比较大的分化，三季度其实是不少半导体的周期顶部，需求角度不是最紧缺的都会有比较大的压力。
过去一段时间全市场在大科技方向的仓位已经提升不少，继续走贝塔的可能性比较低，在参与的时候要做仔细的对比，要找到细分逻辑或个股阿尔法的机会才行了。💸