今天是中信开年度策略会的日子，不少深圳的小伙伴都去现场参加了。虽然很多人都调侃中信是著名反指，但从我的跟踪看下来，中信作为龙头卖方客观论据做得还是挺不错的，最后的结论和应对策略还是得自己给出。
首先是这一次市场的快速上涨，中信策略认为这只是后续大行情的预演，至于为什么这回能上涨那么快，背后有三个原因。
一是政策超预期。上周我们聊大摩邢自强访谈的时候聊过了，在行情启动之前大家是都不信有政策的，直到9月24日的新闻发布会超预期，市场才认识到政策力度可以那么大。
二是市场的流动性和估值。过去几年出现了大量的资金积郁在了银行，低利率环境下给大家的资金回报都很低，并且3年的下跌把A股的估值压到了地板上，在低估值+低利率的环境下，政策超预期带来的赚钱效应就把一部分资金从银行里拉了出来。
三是信息传播的速度。互联网传播的速度非常夸张，特别是现在直播和短视频盛行的状态下，机构和散户的信息时间差已经缩得非常短了，大家对于很多消息都能非常快速反应。
这几点里，流动性和估值是跟随市场的变化而变化的，信息传播速度提升是一个长期变量，不太可能回到以前那种慢传播的模式。而后面我们最要关注的，就是政策的持续性以及政策的效果到底如何。
所以政策也是这一次中信策略最关注的点，这次报告主题叫“站上起跑线”还蛮形象的，就等着年度马拉松行情的发令枪开出来。而这个发令枪，就是政策生效后的核心城市房价企稳和社会融资增速回升。
房地产链对于所有国家而言都很重要，这次房地产“止跌回稳”是非常明确的目标，所以在看到房价企稳之前都不用太担心地产向没有政策接力。当下看一二线城市的二手房挂牌价还有下行压力，这一趋势被打破是大概率事件。
价格下行趋势被打破后，居民的预期才能开始企稳回升，这样信用周期才有可能再次上行。当下看信用周期已经跟前几次的低点接近，后续要密切关注拐点的出现，而非常重要的就是赤字率能否有向上的调整，从最近的吹风看概率不小。
预期的企稳改善带动信用周期的拐点，进而才有物价上行和企业盈利恢复的可能。以往的需求端刺激大多都是“铁公基”各种搞投资，这回预期有可能会逐渐转向民生财政的模式，消费、生育、就业、生活福利等大家实打实能感受到的点发力的概率更大一些，而这应该就要等到下个月的经济会议以及明年初去了。
所以根据政策的节奏，后续的行情可以分为两段，前半段是政策正式生效之前，市场会围绕成长方向做文章，最近就是这个环境，科技和制造业各种新技术是有赚钱效应的核心区域；后半段则是需求政策明朗且数据好转后，由预期和基本面共同推动的行情，强宏观品种的弹性会比较大，特别是消费向这回要重点关注。
1、市场在上周五出现了一次高流动性调整的盘面后，今天再次出现抛压沉重的感觉，各大指数都收中阴线，个股层面下跌偏多一些，这几天体感上赚钱是不容易的。
今天给市场施加比较大压力的是港股，恒指跌了3%，直接把这一个月的平台给击破了。这种卖法毫无疑问是外资动的手，消息上看卢比奥即将成为下一届美国国务卿，老外担心后续会有比较大的动作。
外资在国庆附近确实是进来抢了一把筹码，但最近的态度基本都是保持观望的，当下看重要的观察点有两个，一是特朗普上来以后会采取怎么样的策略，二是后续中国的政策到底能否兑现。
今天也有小伙伴问这一次的港股能不能抄底，我们的观点是要重视拼多多的信号意义。特朗普上来以后拼多多的TEMU肯定会有比较大的压力，市场对于特朗普后续政策的影响将会完全体现在拼多多的走势上。这一次对于恒科的情绪观察就看拼多多什么时候止跌，企稳以后再考虑动手的事儿。
外资的态度会对强宏观和消费品种影响比较大，他们交易的就是中国的贝塔。至于国内的科技他们是不会碰的，毕竟有纳指的科技巨头在，所以这部分的定价就是内资为主。
而今天A股的科技方向略微出现了一点亏钱效应，这波起来确实涨很多了，有震荡消化抛压也是正常的，暂时看还算良性。但后面科技方向的选择一定注意了，老题材去弱留强，新题材要信早信，高波环境下搞错了挺疼的。
市场从9月24日启动到现在已经31个交易日，历史上看一轮日线级别趋势这个时间长度也差不多。市场赚钱变难后就不要继续头铁猛干，保持中庸仓位做好高抛低吸是更合适的选择。
2、百度正式发布了小度AI眼镜，为全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜。这个产品跟之前我们聊过的Meta智能眼镜非常类似，除了能当耳机以外，还有内置摄像头用于拍照片和视频，在AI大模型的加持下会有很多新奇的体验。
AI眼镜这类产品没啥制造难度，明年其他厂商大概率也会跟进的，AI眼镜市场有比较大的空间，这是往后非常值得重视的消费电子新方向。
3、除夕纳入放假，2025年起全国法定假日增加2天。市场对假期预期终于落地了，增加了2天的法定让大家不用再调休那么多次，总归来说是好事。假期的延长对于出行板块是个利好，后面还有线下消费的刺激预期，这条线值得持续跟踪看起来。
4、平煤股份：拟回购5亿元-10亿元股份。最近很多公司都展开了回购的动作，用途是需要注意的细节，注销是对股东最好的做法。平煤这个用作员工持股计划，也能让员工和股东的利益绑定在一起，但几年以后大概率还是要卖出来的。
5、据易观，2024年双十一主要平台全周期成交额同比增长11.4%。今年双十一有国补的支持，所以数据上看状态还不错，由于双十一是在10月下旬开启的，即将披露的社零数据值得关注，如果能再次超预期，就能进一步加强市场对消费改善的可能了。
6、珠海的事儿大家都看到了，别的不多说，大家一定要注意自己和家人的安全。💸