昨晚美股科技可真是没少跌，英伟达跌超3%，带动纳指下跌1.2%，整体看是个普跌的状态。而我们最关注的中概跌幅更大了，阿里巴巴一天跌了10%，把出财报后的涨幅全给跌没了。
A股开盘前看到卖方都在给这个下跌找解释，绝大部分都是归因于涨多了+懂王的新政，新政的利空是周末的消息，昨天港股和A股都没啥反应，直到晚上美股开盘才有比较大的波动，感觉就是美股投资者出现了局部的小踩踏。
但今天整体看港股表现是非常硬的，恒科低开4%后反弹，盘中一度翻红了，收盘看也就跌1.5%，这种走法是蛮强势的。这一轮行情从资金观察的角度上看，外资流入的幅度不大，核心的买盘是内资，所以今天看到南下净买入再次达到220亿，大家都趁着利空下跌买买买。
这种遭遇利空大幅低开后收回只有在强势市场才会发生，这走势真是检验市场成色了。现在看还处于强趋势之中，应对方法其实挺简单的，没破线前就跟着趋势走。
外资这回对于中概资产确实不坚定，我们感觉原因有两个，一个是最近美股波动很大，他们得先处理好自己的主仓再来看其他的机会；另一个是大多数Long Only资金依然在盯着中国的宏观经济数据，现在还没有看到明显拐头的迹象，所以他们动手也比较犹豫。
宏观这块不只是外资犹豫，内资其实也是感觉没啥变化所以都在猛怼科技，事实上宏观层面是有一个潜在重要变化的：经济的动能切换已经在发生了。
今天看到小伙伴发了一张彭博的统计，按照GDP贡献度来看，到2026年，房地产对中国GDP的贡献将低于17%，同期高科技行业将增长至18%，也就是到明年经济转型就要出现里程碑事件了！
这一轮行情市场就是在给中国的科技龙头资产进行重估，之前都是按老经济来定价的，所以估值压的非常低，现在由于技术的突破，市场开始重新审视这一些资产的定价。
这些年大家一直在讲链主这个词，这其实就是产业链里具有领导地位、能够分配整个产业链自由现金流的龙头企业。当下这些在重估过程中的科技企业毫无疑问是具有链主地位的，他们的上下游有非常多的企业都依靠他们的生态来做生意。
过去中美的链主企业有非常大的差异，美国的链主总体看比较稳定，但中国的链主更换就比较频繁，这背后最大的原因可能是技术壁垒。
美国产业链链主的技术积累非常深厚，新进的参与者很难去撼动他们的地位，即使有新出现的初创公司，大概率最终的结局都是被龙头收购，所以美股的行情往往都是巨头演绎出来的。
中国过去这些年很多行业都在中低端，技术壁垒比较低，有一个新的技术出来可能就会把整个行业原有的格局给颠覆了，所以链主的地位并不稳定，机会都是在专精特新上。
这个情况其实在过去几年已经发生了比较大的变化，特别是制造业里有很多链主企业已经出现，典型的就是电池里的宁德和比亚迪，技术壁垒足够高后其他竞争对手很难撼动，并且能把握整个产业链的自由现金流分配权，这进一步加强了他们的行业地位。
科技企业现在也有这种感觉了，技术突破形成壁垒后很可能会出现强者恒强的状态，港股的互联网龙头就有这样的潜质，我们要持续关注。
A股这边还在炒小炒弹性，这背后其实是在炒巨头产业链，这更加需要情绪的配合。A股情绪我们的关注标的就是北证50，今天看还在短期震荡状态，啥时候再创新高就是情绪恢复过来的信号了。
1、市场今天低开后冲高回落，日内看走了个A型，收盘角度看，指数保持震荡状态，个股层面超过3700家下跌，跌停板个股好在只有三家，情绪不算有特别激烈。
结构上看，今天科技方向出现了分化，没有基本面的高标压力都比较大，而基本面比较好的在低开后是有明显买盘的，从盘面的角度上确实能感觉到机构的力量在回归。我们昨天也跟大伙聊了重新开始关注SOC这条线，今天盘中表现还算是不错的，AI终端是今年非常重要的一条线。
另外今天轮动到的还有机器人，减速器和灵巧手是现在市场关注的焦点。机器人板块从一月初到现在已经演绎接近两个月了，目前板块的拥挤度非常高，价格处于高波状态交易是要注意节奏的。
从基本面角度上看，现在大多都是往2027年50万辆去拍，但保守的外资投行只给到了7至8万量的预期，未来两年产业的基本面确定性并不高，这也是需要注意的。
今天值得注意的是全市场成交额缩量到1.92万亿，已经下破2万亿的关键位置了，当下盘面出现的是前绪高标的退潮，这种情绪的下行可能会影响到后续的流动性中枢，未来几天要关注流动性中枢能否稳住，如果出现趋势下行的状态就得小心一些了。
2、据悉DeepSeek正在加速推出R2人工智能模型。记得在春节刚推出R1的时候，就有他们的研究员说到还在持续训练，并且看到每周都有进展，这里有消息出来，估计是进展有一些超预期了。并且今天我们还看到了重新开放API充值的消息，这或许是算力的再分配已经完成。
具有思维链的模型确实很强，今天看到阿里和豆包都有跟进的消息了，相信三月份各大厂都会推出更多的模型出来，相信效果也不会差。
3、特斯拉客服回应在华软件更新：仅为L2级智能辅助驾驶，尚无法实现完全自动驾驶。特斯拉的FSD终于算入华了，定位不同主要是法规上的约束，责任人还是在司机这。智驾毫无疑问是今年国内汽车市场最重要的能力，特斯拉的智驾拖了那么久今天突然出来，感觉也是受到了比亚迪等国产车的压力，但讲真在国内的智驾能力看，特斯拉的优势感觉并不明显。
4、珠海市：相关部门正推动筹建珠澳低空产业联盟，推进城市空中交通管理试点申报。低空是去年上半年唯一的题材，各地方政府去年都做了很多规划，经过一年以后各地都在逐步落实，今年会有一些商用场景出现了。这个产业的经济性到底有多高现在还看不出来，得等今年更多的项目落地以后才能有结论。
5、理想汽车今日发布首款纯电SUV“理想i8”。理想上次出MEGA以后就低迷了很久，今天出的i8感觉还是蛮有意思的，起码外观是大家都能接受的状态。这回i8的i公司解释成是智能intelligence，很明显是要往智能化方向去打了，市场今天的反馈蛮给力的港股涨了12%，等过几个月后发布再看产品力到底如何吧。💸