今天上午摩根士丹利发了一篇报告再次看多中国股市，这是他们一个多月内第二次上调了对中国股市的展望了，而这回的理由是看到了中国资产的盈利预期有改善，估值存在上行空间。
截止到报告发出，MSCI 中国指数成份股企业已有11%的指数成份股、覆盖50% 的市值权重公告了2024Q4的业绩表现，这部分公司的盈利超出市场预期8%，这是中国资产三年半以来首次出现的现象，并且这个数据，在全球市场来看处于第二位，仅次于日本。
中国资产的盈利能超预期原因有三点，一是市场过度悲观导致盈利预期的急剧下调，二是企业降本增效所带来的成本降低，三是AI和科技进步带来的正向变化。
盈利的超预期使得估值有修复空间，从时间的维度上看中国资产的估值相比历史就处于中低位，当下横向对比看MSCI中国较MSCI新兴市场折价还有6%，预计年内将可以消除折价，要是实现了就是盈利和估值的双升机会。
大摩也对应调整了各指数的目标位，上调最多的是恒生国企指数，上调幅度达到10%至9500，A股这边的沪深300目标价也有一定上调，现价向上也有7%。
外资行最近看多中国资产的声音在持续变多，但现在还没有看到外资的大规模持续流入，所以当下A股的主要力量依然还是内资，在没有确定基本面的环境下总体还是偏博弈的。
今天盘面上表现比较一般，指数都略跌一些，全市场成交额1.18万亿，流动性中枢继续下行的环境继续保持。这种状态下大容量的方向没有持续性，能持续的流动性，容量都比较低，只有手快才能在里面捞到点菜钱，交易难度是很大的。
比如这几天市场比较热的涨价概念我们在上周就开始聊，昨天晚上讨论的非常多，今天高开后就开始博弈。对于上游商品我们关注是比较大的钢铁和铜这两个方向，逻辑都是需要时间演绎的，要保持耐心一些。
市场下行的时候我们简单的做法就是去红利守一守，今天红利指数总体平稳，但招行大跌5%有点超预期了，看了一圈大家的解释，大家认为分红率没有提升是低于预期的。
我们之前确实对央国企股息率的提升是当做期权来看待的，有了就是惊喜，昨天看到招行的股息率维持在35%感觉也还可以了，但没想到市场price in了那么多，只要分红率不提升就要跌，可见市场的情绪确实有一些满。
对于红利资产，我们依然是作为固收+和市场防御资产属性来配置的，单只个股的波动并不影响整一个风格，只要宏观环境还是这样，我们就在红利方向上躺着。
最后聊下B计划，前几周双倍发车是这轮底部的位置，这一周涨起来了一些，应该是关税政策软化信号导致。我们对于美股维持今年震荡的预期，这周B计划继续双倍定投，等4月关税落地和经济数据披露后市场预期会明朗起来。
1、青岛银行发布估值提升计划，鼓励股东增持该行股份。上市公司回报股东的方式一般有两种，一种是分红，一种是回购，青岛银行这回约定了不低于20%的分红率是很多公司都会做的，但鼓励各股东增持股份真是少有。看了下公司的十大股东，除了国资背景外，最有可能增持股份的就是海尔了，看看后面是否会有相应动作吧。
2、中国铝业：2024年净利润为124亿元，同比增长85.38%。这个业绩基本符合市场的预期了，上游资源周期股不少都是10倍出头的估值，并不算贵，市场当前这个位置定价是比较合理的。但资源股很难成为红利股除了有产品价格波动以外，其负债率较高也是一个比较重要的因素，很多公司都在努力降负债，所以分红状态会比较弱，等把有息负债基本清零分红率会有不小改善。
3、中国移动与阿里巴巴签署战略合作协议。阿里是全国最大的云服务商，而中国移动是国企云服务最有实力的，他俩合作真是强强联合。阿里在云服务上的技术积累很深，这部分能力中国移动如果能拿去会有非常大的提升，估计后面会看到移动在AI上猛发力了。
4、泡泡玛特2024全年营业利润41.5亿元人民币。这个业绩是真猛，泡泡玛特IP出海的逻辑是真兑现出来了。在下午的业绩会上，公司给出今年海外收入要再翻倍的指引，尾盘股价跳涨，收在了10%。
对于传媒IP的价值国内大多数人是不理解的，如果去看日本企业和迪士尼就会比较清晰，泡泡玛特是一个很强的出海案例，即使不上车也值得好好观察。💸