今天是2025年一季度的最后一个交易日，盘后看各大指数还是下跌的，状态比较一般，好在的是日内最后一个小时有抄底多头的介入，让大伙儿在季度收盘的体感没有特别差。
回顾2025年第一季度，恒生科技指数以21%的涨幅领跑我们关注的大类资产，紧随其后的是涨了19%的黄金，A股市场的波动就比较小了，沪深300略跌1%。而前两年最猛的纳斯达克在一季度下跌超过10%，创下自2022年7月以来的最大季度跌幅。
我们先从海外看，纳指的下跌与黄金的上涨是一体两面的，市场交易的都是懂王带来的不确定性。海外投行都在调高今年美国经济的衰退预期，现在已经到35%了，市场悲观预期在持续price in。
我们暂时保持美股今年高位震荡的预期，没有特别大的下跌空间，但也没有向上的动能。从常识角度想，单季度纳指下跌10%和黄金上涨20%都是历史上很少见的，这种动量大概率都不能持续。
接下来最重要的节点就是4月2日的政策落地，最后到底会是啥样我们拭目以待。从历史的规律看，靴子落地后资产的运行大多都会反向，美股和黄金的波动可能也会类似，这周要密切关注这一变化。
我们在美股和黄金上都还有头寸，暂时保持之前的应对策略，美股资产由于QDII额度很稀缺，跌下来后继续保持定投发车；黄金上3000以后先在车上坐着等一等，先不做大的动作。
另一块需要关注的是大中华资产，这里的核心就是恒科，这一轮恒科受益于中国资产重回世界舞台和中国科技突围两个驱动，并且这两个变化都是长期向上的变量，所以恒科企稳才是中国资产贝塔的企稳。
今年让大家关注到恒科是DeepSeek R1的推出，这加强了市场对中国科技进步的信心。下一轮的驱动点我们感觉是在大模型能力的提升上，上一次V3和R1的间隔时间在25天左右，这一次V3的更新是在3月24日，那4月份极有可能会推出DeepSeek R2，模型能力肯定会进一步跃升，如果把OpenAI秒了就有意思了。
大模型能力提升后市场会从上游算力和下游应用来找机会，上游算力就不多说了，这块市场理解比较深，而下游应用，我们最关注的是AI终端带来的机会，特别是AI眼镜，Q2的变化会有很多。
AI眼镜这个形态已经得到市场的认可了，Meta Ray-ban的爆火说明确实有市场，作为最强的AI入口都是必须要尽快占领的，今年“百镜大战”肯定会打响。这块前几天我们做了个视频，内容就不赘述了，贴下面大伙儿可以看看。
小米、华为、字节、百度等大厂的产品都有希望在二季度发布，下一个要关注的节点是4月17日小米发布会，且看AI眼镜能否推出吧。这条线我们看好的依然是SOC，拆下来看价值量比较大，图上看这1个月也很硬，往后可以期待一下。
市场从2月底以来已持续调整一个月了，时间角度看调整应该已经接近尾声。这一轮最先下跌的是科创板，今天已经看到科创100和科创芯片收红，这是比较好的见底信号。4月即使要做科技的反弹，也得重视业绩，没有业绩兑现的公司大概率会在这一轮会被市场淘汰出去。
1、国家数据局：今年要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。过去这几年西部建设了很多新能源，后来大家发现最大的问题在消纳上，本地确实没法都用完，西电东送就有必要了，所以当时特高压逻辑市场是比较关注的。
在东数西算的政策推动下，西部建设了很多数据中心，现在AI渗透率的快速提升带来了大量的需求，对应的电耗也提升了很多，西部的新能源正好能匹配上。
2、南京全面取消商品房限售。地产现在各地都是在持续放松的，很多地方还出了支持政策，但对于房地产行业的定位应该转为经济后周期，地产不在是经济的驱动力，而是经济起来以后地产才会有持续的上行动力，地产产业链暂时看还不值得有太多的期待。
3、马斯克表示，特斯拉有望于6月在奥斯汀推出无人监督的全自动驾驶。特斯拉的自动驾驶已经持续跳票了，这里有技术的原因，也有法规的原因。特斯拉如果推出会加速国内的进度，市场对国内智驾预期是L3今年可以推出来，届时就是真正拼各厂智驾能力的时候了。
4、智谱发布Agent产品AutoGLM沉思，可以像人类一样边想边干。智谱这个大家都可以去体验的，今天小伙伴尝试了一下，自动运行搜集资料的感觉蛮新奇，但能力还相对基础。现在我们面对AI的能力提升可以看作是自己的小朋友点技能树，刚接触一个东西总是不顺畅的，能力逐步提升体验会好很多。💸